香港《穩定幣條例》將於8月1日正式生效，近期引發了廣泛關注。 香港金管局總裁余偉文於6月23日明確表示，作為監管執行者，雖然樂見公眾對穩定幣的關注，但更希望大家能理性看待。 他在文中重點分析了穩定幣的潛在風險、監管邏輯及未來牌照審批的核心考量。

     今年5月，立法會通過了《穩定幣條例》，為香港引入錨定法定貨幣的穩定幣發行人發牌制度。 該條例進一步完善了香港數字資產活動的監管框架，旨在保障貨幣和金融穩定，並鞏固提升香港作為國際金融中心的地位。 條例將於8月1日生效，屆時金管局將開始接受牌照申請。 目前，金管局正就落實條例的具體指引進行市場諮詢，爭取儘快制定指引。

國際最新發展

      在香港完成立法工作的同時，海外市場也取得新進展：歐盟已於2024年實施《加密資產市場監管法規》（MiCA）; 美國也在積極討論與穩定幣相關的法案並取得進展; 一家主要穩定幣發行機構於6月初在美國上市，股價表現良好。 一時間，“穩定幣”一詞從“幣圈”到金融圈再到社會各層面迅速升溫——基本知識普及、應用場景探討、對傳統支付的顛覆，以及戰略意義等評論分析充斥各類媒體。 

      作為穩定幣監管制度的執行者，我們固然樂見公眾對穩定幣的興趣，但出於監管職責，也想讓大家更客觀冷靜地看待穩定幣。 穩定幣的作用和好處在立法過程的公開檔中已有詳述，加上近期熱議，相信大家已有一定認知，在此不再贅述。 重點談談我們對風險、監管及未來牌照審批的一些思路。

      首先是穩定幣的屬性。 穩定幣並非投資或投機工具，而是基於區塊鏈技術的支付工具之一，本身沒有升值空間。 以跨境支付為例，除了穩定幣，其他新型支付工具還包括央行合作的CBDC（央行數位貨幣）網路、國際銀行計劃發行的代幣化存款、快速支付系統跨境連線等。 這些工具各有特點，成熟度不一，未來發展前景很大程度上由市場力量決定。 

       作為支付工具，穩定幣是連接傳統金融與數字資產的橋樑。 鑒於預期穩定幣將更廣泛使用，如何妥善管控其內在和外溢風險正成為國際監管焦點。 金管局一直積极參與國際監管組織工作，包括二十國集團（G20）轄下金融穩定理事會（FSB）在2023年發佈的《全球加密資產活動監管框架》。 該框架為監管穩定幣提供了國際準則，香港的監管制度基本以此為藍本。

       目前，金管局正牽頭FSB對上述框架全球實施情況的檢討工作。 穩定幣作為新興金融工具，兼具傳統金融工具屬性和特殊性，如匿名和便於跨境使用，帶來了反洗錢等管控挑戰。 因此，國際間互相借鑒監管措施和經驗，逐步建立跨境監管合作，有助於營造有利於穩定幣全球健康有序發展、降低金融風險的環境。

 穩定幣發行人發牌制度 

      作為國際金融中心，香港是較早制定穩定幣發行人監管制度的地區之一。 《穩定幣條例》遵循“相同活動、相同風險、相同監管”原則，既符合國際監管要求，也契合本地情況，在應對金融穩定、洗錢、投資者保障等風險的同時，為行業穩妥和可持續發展提供堅實基礎。

     考慮到穩定幣的新興屬性、發行業務風險、使用者保障及市場承載力和長遠發展，發牌門檻設定較高，預計初期僅會批出少數牌照。 獲牌發行人必須有實際應用場景，以穩健和可持續方式運營，並與市場參與者建立信任，確保其穩定幣的認可度。

     從合規角度看，穩定幣發行人需在不同領域具備充分配套、關鍵能力和經驗，如儲備資產管理、價格穩定機制、贖回政策、科技安全、風險管控和反洗錢等。 若應用場景涉及其他地區，牌照申請人必須有全面的合規計劃和充足資源，確保自身及商業夥伴持有所需牌照，並遵守相關法規。

    從市場發展角度看，穩定幣發行人業務可持續性受使用者規模、應用場景、合作夥伴網路和利率環境等因素影響。 為促進市場負責任和可持續發展，申請人須證明有具體可行的業務方案，並具備技術和財政資源支援運營，確保業務持續穩健。